长城的证券食品饮料中报

长城的证券食品饮料中报

2018年18月，食品饮料板块7.5%，市场排名3/28。其中调味品（+18.9%）、食品综合（+6.4%）涨幅领先，且获正收益。食品板块18月PE较17年下降33%，预计18年净利增长36%，两者共同作用，年初至今股价略下降7.5%。

从个股涨跌幅看，17年涨幅不大、有业绩的食品细分子行业龙头成为最大赢家。78月食品板块股价12.0%，市场排名24，跑输大盘。

往下半年展望，旺季备货与三季报披露即将到来，业绩很可能再度成为市场关注焦点，估值已回落至合理区间，长城证券认为食品饮料板块仍然是市场的好选择。

2018年第二季度，白酒上市公司营业同比+36%，净利同比+46%，呈加速增长态势。营收增长主要靠量增，结构升级是均价提升主力。剔除茅台、五粮液，白酒上市公司预收账款同比增37%，行业仍处景气周期。

2018年第二季度，白酒17家上市公司净利率提升1.9pct。其中毛利率提升3.4pct，是净利增长主因，主要受益于均价提升，结构升级应是主要推手。白酒行业17家上市公司销售费用率同比提升0.8pct。如果剔除茅台、五粮液、泸州老窖，其余白酒公司整体销售费用提升1.8pct。其中地产酒竞争最为激烈，费用率提升最为明显。

长城证券认为行业从底部复苏至今，已现明显分化，高端白酒格局已定，地产酒竞争或将续存。近期板块调整，市场风格切换明显，预期收益收窄，估值已低，建议积极布局，首选业绩确定性较强的酒企。

大众子行业2018年第二季度呈现不同特征，长城证券认为，葡萄酒国内产量增速回正，进口酒冲击放缓，国产酒或迎机会；啤酒总量持平止跌，行业提价逻辑持续；乳制品受益于产品升级与三四线城市消费崛起，营收稳定增长，龙头市占率提升，短期竞争加剧费用投入增加；屠宰量利双升，肉制品销量持平，猪价处下行周期，企业盈利呈改善趋势；调味品行业有回暖，伴随消费升级，景气度持续提升。其他子行业投资机会分化，需逐一辨认。

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