周五机构最看好的十大金股1

广州发展600098:综合能源布局完成，业绩稳健成长

600098[广州发展(600098)] 电力、煤气及水等公用事业

研究机构：中金公司分析师： 陈俊华

业绩符合预期

公司近期公布2012年报及13年一季报:12年实现净利润8.7亿元，同比增51%，合EPS0.32元（按年末股本计算）。13年一季度实现净利润2.0亿元，同比增6%，合EPS0.07元。业绩符合预期。2012年利润分配方案:每10股分派含税现金红利1.6元。

业绩点评

2012年:净利润同比增51%，或2.9亿元。1）电力业务:毛利率上升5个百分点至19%。源于煤价下跌、产能扩张（新机投产中电荔新，全年贡献产能:汕尾、恒益）以及电价提升，参控股电力企业合计贡献权益净利润7.1亿元，同比激增123%，或3.9亿元。2）燃气业务:12年收购的燃气集团销售气量增25%，工业用户占比提升。全年贡献净利2.6亿元，约占当期盈利的30%。3）燃料业务:行业不景气导致燃料公司盈利下滑35%。4）期间费用:财务费用大增102%，或3.0亿元。源于有息负债增加34%，以及新机投产后利息费用化。

一季度:业绩同比增6%。主要源于主业毛利率微增1个百分点至18%，收入小幅增长5%。此外，财务费用虽增38%，但投资收益上升141%。

发展趋势

2013年业绩提升主要保障在于电力板块（产能扩张+煤价下跌）:1）中电荔新两台33万kw机组全年贡献产能，贵州都匀两台60万kw机组也将于2013年初和年中实现投产，预计2013年平均装机容量提升14%。伴随煤价同比下跌，业绩持续改善。2）燃气业务，不考虑气价上调，仅依靠单位用气量的增长，业绩仍有提升空间。燃气板块业绩每提升10%，EPS可对应增长1分钱。

中长期:三大业务板块电力、燃气和煤炭确保业绩稳健成长。

公司收购广州燃气集团后，未来公司的三个板块业务协同效应显著:业绩稳定性加强。

估值与建议

维持“审慎推荐”评级。看好公司“三位一体”的业务模式。预计2013-14年公司净利润分别为12.0亿和14.1亿元，对应EPS0.44元和0.51元，当前市盈率15x和13x，估值高于电力行业均值，但低于燃气行业，处于合理区间内。

风险:电量波动超出预期、燃气销量低于预期

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