周五机构一致最看好的十大金股2

富安娜:秋冬订货会取得稳健增长管理与差异化优势日益明显

研究机构：招商证券(600999)分析师：王薇

虽然终端不景气，但依托外延扩张、强化终端运营和弱市生存能力、以及持续推进多品牌和大家居理念，公司13年秋冬订货会预计仍取得15%左右的稳健增长。

订货会将给全年业绩增长提供一定支撑，并且线上也将持续发力，如果大环境不继续恶化，预计全年仍可取得稳健较快增长。虽然目前行业的零售趋势仍未出现复苏迹象，但公司的运作风格符合品牌零售发展的大趋势，管理与差异化优势日益明显，具备中长期投资价值，全年看在行业内配置仍相对较优，若股价有调整的机会可择时关注，逢低买入。

13年秋冬订货会预计仍取得稳健较快增长，价格同比无显著变化，但整体性价比有所提升。公司13年秋冬订货会已于近日召开完毕，预计实现订单约8.5亿元，同比增长15%左右，价格同比无显著变化，其中，促销款占比和往年差不多，并且促销款品质和设计都相对往年更好，所以整体看货品的性价比有所提升。虽然大环境压力导致秋冬订货会增速较春夏略有放缓，但公司仍取得稳健较快速增长，并且在业内仍处于相对领先水平。

4月整体销售未有明显改善，但订货会将为全年业绩稳健增长提供一定支撑，业绩弹性主要取决于终端零售恢复情况。今年以来终端零售仍然持续不景气，虽4月份公司在商场渠道的销售较Q1有一定反弹，但受制于大环境压力，加盟未有明显改善。从Q1看，加盟商提货节奏也有所放缓，Q1综合收入增速（8.6%）明显低于春夏订货会（20%+），其中，对加盟商发货增速低于直营。

但全年看，公司订单执行率不一定会有明显下降，只是补单可能会减少一些，整体看，订货会仍将为全年业绩稳健增长提供一定支撑，且公司目前的一切举措不是建立在对下半年乐观预期的基础上，重点在于加强冬天的生存能力。

持续打造差异化及体验式终端，提升终端运营及弱市生存能力。公司之所以能在弱市中取得稳健的订单增长，除了持续稳定的外延扩张之外（预计13年新增门店300家左右），我们认为还与这两年一直在贯彻的打造差异化及体验式终端，提升终端运营及弱市生存能力有很大的关系。在线上发展成必然趋势、以及同类品牌竞争较同质化的时代，打造差异化和体验式终端成为脱颖而出的关键，公司去年以来不断强化终端运营能力，着力点在于对终端进行一系列调整，包括升级终端形象、打造差异化产品、以及推进大家居理念。

公司今年会更加注重终端运营能力的强化，更彻底地提升终端形象，包括商品、人员、店铺等方面的调整和改进，以便更好的打造差异化和体验式终端，提高弱市生存能力，以应对终端零售的不景气。尤为值得一提的是，公司在产品差异化方面也进展不错，每年的设计和色彩都有新的变化，线上与线下也有较明显的区隔。

大家居理念大幅领先于同行，并且推广模式也越来越成形。公司在打造大家居理念方面大幅领先于国内同行，产品丰满度每年都在提高，已延伸至地板、沙发、墙纸、窗帘等家居类产品，为客户提供全套搭配服务；去年新开的一批大店效果不错，今年加盟商对大家居综合门店的配套推广也更有兴趣。

此外，为了应对市场的变化，公司渠道管理模式也在调整。公司今年开始分南北大区对下面直营和加盟进行统一管理。之所以做这样的调整，主要是为了整合资源，公司在直营体系丰富的零售管理经验可以更好的复制给加盟商，加盟商在本地也有自己的地缘优势，以便更好地互相促进和统一管理。

盈利预测与投资建议：

依托较强的渠道控制力与终端运营能力，以及稳健的经营风格，公司持续获得超越行业的业绩表现，且增长质量较为健康，这在弱市中实属难得，也是我们对公司持续推崇的重要原因。

虽然终端零售持续不景气，但依托稳定的外延扩张，以及打造差异化及体验式终端的推行，持续强化终端运营和弱市生存能力，以及多品牌体系有序推进、大家居推广模式逐步成型，公司13年秋冬订货会预计仍取得15%左右的稳健增长。虽然1季度加盟商提货延迟，但全年订单执行率不一定会有明显下降，只是补货可能会减少，订货会仍将为全年业绩稳健增长提供一定支撑，并且线上业务也将持续发力。在经济和消费大环境不继续恶化的情况下，预计公司13年仍可获得稳健较快的增长，业绩弹性主要取决于终端零售恢复情况。

根据订货会情况，基本维持2013-15年每股收益分别为1.90、2.36和2.95元/股，对应13年PE为17.2倍。虽然目前行业的零售趋势仍未出现复苏迹象，但公司的运作风格符合品牌零售发展的大趋势，拥有优秀的管理能力与稳健的经营风格，预计公司具备持续稳健增长的能力，在家纺行业的竞争力将持续领先，具备中长期投资价值，维持“强烈推荐-A”的投资评级。由于领先的综合管理能力，我们认为公司估值在行业内应该有一定溢价，半年的目标价可给予13年18-20倍为中枢的估值，目标价格中枢为34.2-38.0元，全年看在行业内配置仍相对较优，若股价有调整的机会可择时关注，逢低买入。

风险提示：

（1）经济复苏低于预期拖累终端消费；（2）房地产调控再度加码影响家纺销售；（3）、渠道拓展或费用控制低于预期。

中科三环深度研究:节能环保时代的召唤，上调至买入评级

研究机构：申银万国证券 分析师：叶培培

专注于全球高端稀土永磁市场的行业翘楚。公司数十年来潜心耕耘，专注于钕铁硼研发和产业化，以中科院为依托，在产品性能、稳定性、一致性及使用寿命方面均达到了国际领先水平。目前公司的高端产品占比超过90%，汽车磁材占比逐年提升（目前已经提升至40%）。由于产品质量高、价格有竞争力，客户黏性很大。索尼、松下、飞利浦、西门子、GE、博世、德尔福等众多知名企业均为公司主要客户。公司与日立金属的专利保护协议延期至2020 年以后，进一步构筑高“护城河”。

永磁同步电机依然是未来新能源汽车驱动电机的主流方向，电动车订单放量将带来公司估值与业绩的“双升”。Tesla 并未采用稀土永磁同步电机，使得市场质疑稀土永磁同步电机的应用前景。而我们认为，高功率和节电，以及异步电机难以实现的小体积与轻量化，决定了稀土永磁同步电机在未来较长时间依然代表了汽车驱动电机的主流发展方向（具体可参见正文）。申万研究4 月初的《再论新能源汽车对稀土永磁的撬动》中提出，中性测算下13-20 年全球新能源、混动汽车产量复合增速有望分别达40%、19%，拉动高端钕铁硼需求复合增速达14%。公司作为最早接触全球电动车供应链的国内磁材企业，良好的测试性能最易获取主流厂商的口碑和订单。我们测算，13-17 年公司新能源与混动汽车订单量有望由150 吨快速增至1008 吨（年复合增长率76%），对应每股收益0.03 元将增至0.48 元，从目前2.8%的利润占比大幅增至12.5%。代表未来潜力的新能源和混动订单将在今明两年面临拐点，在增厚公司业绩的同时，也将使市场给予其更高的估值溢价。

变频空调能效标准亟待提升，将触动钕铁硼需求的回归。1Q13 变频空调订单快速回流，是拉动永磁行业开工率回升的原因之一。变频空调能效新标准《转速可控型房间空气调节器能效限定值及能源效率等级》有望于13 年6 月正式实施，节能标准将大幅提升，原来大量使用铁氧体永磁电机的空调面临不达标的境地，促使家电企业未雨绸缪，重新向钕铁硼永磁电机回归。经我们测算，13-17年公司节能家电订单有望从600 吨快速增至2095 吨（年复合增长率48%），对应每股收益0.05 元增至0.25 元。

上调评级为“买入”，对应目标价38.7 元。考虑到目前公司新能源和节能家电领域订单超出此前预期，我们上调公司13-15 年盈利预测至1.21/1.55/2.07 元（此前为1.12/1.49/1.98），对应动态PE 25.1/19.6 /14.7 倍。相对可比公司估值较低，我们给予公司合理股价38.7 元，对应14 年PE25 倍，上调至买入!

华侨城A:大股东支持，再添深圳70万方优质储备

研究机构：国泰君安证券 分析师：李品科

本报告导读:

侨城再度新增深圳70万平优质储备，未来公司项目拓展及利润释放有望同步进入加速周期，增持并重点推荐，目标价9.23元。

投资要点：

侨城丰厚身价，再度新增深圳优质土地储备70万方，未来盈利增长空间进一步打开。1）集团大力支持，侨城再添优质储备:华侨城集团拟将华侨城城区内四块土地注入上市公司，其中住宅建面52.92万平，商业17.10万平，交易对价为66.26亿人民币，对应楼板价9466元/平；2）新增项目盈利能力突出:我们预计4个注入项目未来可贡献收入400亿，净利润150亿，折合EPS2.1元；3）大幅折价基础上，估值更显低廉:更新此次注入项目，公司每股RNAV提升1.81元至15.78元，现股价折63%。

第二轮全国扩张已实质性开启，华侨城将迎来拓展、利润的加速释放期。1）13年4月，公司分别与重庆、顺德签订合作框架协议，自此公司第二轮扩张已花落五处，预计各项目随后将迎来拿地进展；2）异地扩张的新产品模式试点已获成功:欢乐海岸盈利能力已被证明，并具可复制性。我们认为，欢乐海岸这一全新产品与文化旅游综合项目定位最为契合，未来有望在多地推广；3）由于文化旅游综合项目前期投入较多，此次大股东注入的优质项目，将提升侨城未来短期内的盈利能力，有望使公司项目拓展、和利润释放同步进入加速周期。

公司将加速成长，预计大股东支持将长期保驾护航。维持增持评级，资产注入后公司业绩释放动力及能力增强，上调13-14年EPS0.70（+0.05）、0.83（+0.05）元，目标价9.23元，对应13年13倍PE。催化剂:新拓展项目拿地顺利、产品销售理想。

风险提示:

政策调控减缓产品去化，迪斯尼等竞争对手进入。

东方锆业

个股动态点评:开拓上游资源，发展核级材料

研究机构：宏源证券(000562)分析师：王凤华

中核集团通过资产置换成为第一大股东，公司可以充分参与到中核集团核级锆产业体系建设，战略性看好公司核级材料的长期发展。中核集团以其持有的中核科技(000777)置换公司第一大股东陈潮钿夫妇持有的东方锆业(002167)，置换完成后中核集团持有东方锆业6480万股，占东方锆业总股本的15.66%，成为公司第一大股东。公司现拥有年产450吨工业级海绵锆及150吨核级海绵锆生产线，而大股东中核集团是国内唯一的核燃料元件供应商，公司依托大股东资源，未来有望将核级海绵锆产品导入大股东的核电装备产业链。

公司控股子公司铭瑞锆业澳洲项目投产，向上游开拓资源。铭瑞锆业所拥有的澳大利亚MindarieC项目12年12月投产，该项目预计年产重矿砂12万吨（含重矿物中矿90%）左右，预计年产锆矿2.5万吨、金红石0.52万吨、白钛石0.65万吨、独居石0.1万吨、钛铁矿6.84万吨。项目投产可以满足公司自身生产的原材料需求，也可以通过锆矿和钛矿物的市场销售给公司带来一定的利润收入，提高公司的盈利能力。

盈利预测与投资建议:

预计2013-2015年公司收入分别8.9亿、11.6亿、13.9亿，净利润1.47亿、1.80亿、2.39亿，对应的EPS分别为0.36、0.43、0.58，13-15年PE36X、29X、22X。给予公司增持评级，未来六个月目标价14.4元，对应2013年40倍PE。

中信重工

:向新兴节能和环保领域不断拓展

研究机构：上海证券 分析师：赵冰

投资摘要:

节能环保、新能源和关键零部件制造未来空间大公司上市的募集资金主要投向节能环保、新能源项目和关键零部件制造项目，其中投向节能环保项目和新能源装备制造产业化项目的资金共占81%，资金的投入结构与公司未来发展的战略分配基本符合。在国家对节能环保要求日益提升的情况下，公司大力发展环保节能产品，尤其是在余热发电、活性石灰、褐煤提质、尾矿处理、矿渣处理、城市垃圾利用等资源的综合循环利用和高压辊磨、大型辊压机、原料立磨等高效节能产品上，公司获得了较好的收益，2012年节能环保、循环经济项目服务收入21.19亿元，占公司营业收入的29.29%。

具备高端重机制造优势

公司的“新重机”工程构建了以世界上规格最大、技术最先进的18，500吨自由锻造油压机为核心的高端重型装备制造工艺体系的系统工程。

公司围绕着18，500吨自由锻造油压机，建成了相应的高端重型装备制造工艺体系，配备了一系列的制造设备。可以说，通过实施“新重机”工程，公司已形成了目前国内乃至世界稀缺的高端重型机械加工制造能力，使公司跻身国内外同行业第一梯队，构筑了未来公司发展的竞争优势，为未来公司的快速发展奠定了坚实基础。

投资建议:

看好公司未来长期的发展，给予未来6个月“大市同步”评级预计2013-2015年公司可分别实现营业收入同比增长7.50%、12.50%和14.80%；分别实现归属于母公司所有者的净利润同比增长5.56%、14.53%和22.68%；分别实现每股收益（按最新股本摊薄）0.34元、0.38元和0.47元。目前股价对应2013-2015年的动态市盈率分别为10.55、9.21和7.51倍。我们看好公司未来长期的发展，给予“未来六个月，大市同步”评级。

阳光电源

:公司已有超过1.2GW 的光伏项目储备

研究机构：银河证券分析师：邹序元

核心观点:

1.事件

公司公告披露，与亳州市人民政府签订项目投资意向性协议，计划5年内完成亳州市境内50MW地面光伏电站以及150MW屋面分布式光伏电站的投资建设与并网发电。

2.我们的分析与判断

（一）意向性协议为未来公司电站业务做铺垫

此份意向性协议，是继公司2012年8月与甘肃省嘉峪关市政府签订的合作协议后，又一个为公司未来储备电站项目的协议。根据与嘉峪关政府的合作协议，从2012年开始，每年将为公司配置光伏发电资源200MW以上，“十二五”期间，累计配置光伏发电资源1000MW以上。加上毫州200MW的项目，两个合作协议给予公司1200MW的电站项目储备。今年，公司EPC工程收入将来自于100MW三峡新能源项目。之后，我们认为最有可能实现收入的是已有甘肃发改委批文的30MW和49MW电站项目。

（二）100MW三峡新能源EPC工程年内完成

此项目公司收益来源包括三方面，逆变器销售、EPC、项目公司股权转让。按照逆变器每瓦销售0.5元（含变压器等其他设备），销售净利率10%（2012Q2为12%，2012Q3为7%），那么100MW逆变器贡献约5万元，对净利润影响不大，但是对逆变器出货量影响较大。根据知名EPC公司介绍，通过精细化管理，其EPC项目净利润可达5%。按照5%的净利润，我们预计三峡新能源项目EPC工程将增厚公司EPS0.10元。项目完成后，公司转让项目公司10%的股权，如有溢价，也将行成收入。

（三）欧洲双反初裁临近，行业已在底部

欧洲双反初裁将于6月6日公布，行业最重要的决策即要水落石出。我们认为双反年末的终裁税率高于初裁税率的可能性较小不太会，因此，初裁税率是最重要的。

投资建议：

我们预计2013-2015年盈利预测为0.50元、0.60元和0.72元，维持对公司的“推荐”评级。

风险提示：

产能整合不彻底，逆变器价格下降超预期。公司市场份额难以维持在30%以上。公司子公司盈利不见改善，成本控制能力下降。

锦龙股份:民营综合金融平台，估值提升空间大

研究机构：海通证券(600837)分析师：丁文韬

锦龙股份(000712)近期发布重大资产购买报告书，公司购买中山证券进展顺利，旗下金融业务进一步扩大，未来将形成以东莞证券和中山证券为主，银行、期货等其他金融业务为辅的金融平台，具有综合金融概念；再考虑到其独特的民营背景，未来提升空间较大。

收购成功后公司将成为综合金融控股平台。公司收购中山证券和东莞农商行后，将持有东莞证券40%股份，中山证券66.1%股份，形成对于证券公司“一参一控”的格局，其中东莞证券经纪业务和融资融券业务市场份额占比与东北证券(000686)相近，占比较高。此外公司还控股华联期货，以及持有东莞农商行等其他金融企业部分股份，成为以证券业务为主，银行、期货等业务为辅的综合金融平台。

公司是为数不多的民营背景的综合金融平台，公司大股东为东莞市新世纪(002280)科教拓展有限公司，民营企业，持有公司50.1%的股份。我们认为民营资本下良好的市场化机制将成为决定公司价值提升的关键因素，预计未来有活力和良好市场化机制的金融企业将一显身手，获得远远超过行业增长的超额收益。

东莞和中山地区经济较为发达，未来将为东莞证券和中山证券两家地方性证券公司提供有力支持。东莞市2012年生产总值5010亿元，在全国所有城市中排名第22位，略低于台北市，占广东省生产总值的8.8%，省内排名第4；经济回暖趋势明显。中山市2012年生产总值2441亿元人民币，占广东省生产总值的4.3%，省内排名第5；同比增长11%，增速快于国内平均水平。发达的经济未来将为两家证券公司在资产证券化、融资融券等业务提供有力支持。

给予锦龙股份每股22.24元估值。东莞证券2013年1季度经纪业务市场份额约为0.72%，与上市公司中东北证券、国金证券(600109)和国海证券(000750)的市场份额相近；此外融资融券业务的市场份额为0.57%，也与东北证券和国海证券相近。因此我们用东北证券、国金证券和国海证券的平均市值来估算东莞证券的市值，约为209亿元。而中山证券经纪业务仅为东莞证券的1/3；而融资融券业务市场份额约为东莞证券的1/5，根据保守的原则，我们用东莞证券估值的1/5来估算中山证券，估值约为42亿元；再考虑到公司购买中山证券需要负债经营，以及水务业务对公司的贡献，给予锦龙股份99.7亿元的目标价值，每股22.24元。此外依靠东莞证券利润增长，以及中山证券的贡献，预计公司13年EPS将大幅增长至0.58元。

不确定性因素：

（1）市场持续低迷；（2）行业创新进程低于预期。

普邦园林:向综合性园林企业迈出坚实一步

研究机构：瑞银证券 分析师：于洋

签订大额投资服务协议

公司公告与广州南沙开发区管理委员会、鼎晖投资、广东建华置地投资有限公司签订《明珠湾区（珠江区域）开发基金投资服务协议》，后期将共同投资开发明珠湾区珠江区域，一期规划总投资额约160亿元人民币，公司将主要为明珠湾区珠江区域的城市园林生态空间提供设计施工一体化服务。

开拓市政园林开发新模式

协议签订方将作为发起人，设立基金项目开发公司负责南沙新区明珠湾区珠江区域启动区基础及景观建设、组团用地精细开发、具体项目用地招商出让建设等。我们认为公司开拓了市政园林项目创新的发展模式，与政府、产业基金、地产商进行合作开发，形成利益共同体，在保障项目顺利推进的同时很大程度地降低了未来回款风险，保证公司持续发展资金需求。

向综合园林企业转型，支撑未来业绩高速增长

我们认为服务协议签署意味着公司未来将由单一地产园林企业向“地产+市政”的综合性园林企业转型。考虑到目前在手近9亿元现金和较低的财务杠杆水平，我们预计后期公司有足够能力在市政园林领域大展身手，未来南沙新区建设也将为公司提供充足市政订单，支撑业持续高速增长。

估值:

维持“买入”评级，目标价35.9元

我们的目标价35.90元是基于瑞银VCAM现金流贴现估值法得出（WACC假设为9.2%）。我们预计未来公司将凭借品牌、资金、管理等诸多方面竞争优势继续提升市场份额，维持“买入”评级。

许继电气

:支撑“智能电网”全面加速建设的领导者企业

研究机构：中银国际证券 分析师：刘波

鉴于公司在“智能电网”多个重要新兴技术领域已经大幅领先国内其它龙头企业实现了产业化，同时在传统或传统新兴产品领域也实现了赶超并取得领先优势。结合目前国内和世界加快能源利用方式转变的现实，我们认为新兴或传统新兴技术的产业化将有力支撑“智能电网”全面加速建设。鉴于公司作为“智能电网”领导者地位已逐步获得资本市场的认识，我们将目标价格上调至37.00元，维持买入评级。

支撑评级的要点

新兴技术的产业化将支撑我国“智能电网”建设全面加速，资本市场应当树立智能电网投资观。目前的电网投资包括智能电网和传统电网两个部分，在投资总额保持稳定的情况下，预计传统电网部分甚至是较快下滑，而智能电网有望全面加速；与传统电网属于固定资产投资驱动不同，智能电网属于新兴技术创新和实践驱动，国内极少数企业在智能电网新兴技术方面产业化将支撑我国智能电网建设全面加速；资本市场也应该逐步摆脱传统电网投资观约束，树立智能电网投资观。

产品领先，坚韧坚守，“智能电网”重要技术领域已大幅领先其它龙头企业实现产业化。经过公司已在智能电网新兴技术领域特高压/常规/柔性直流、配网自动化、分布式/微网、电动车充电站领域明显领先国内其它龙头企业实现产业化；而传统新兴技术领域智能变电站和智能电表领域也实现赶超并取得领先地位，成为国内名列前茅的企业。

“赶超”历史已经结束，“超越”成新时期定位，国际化市场有望不断加速增长。从“产品年”、“市场年”、“安全年”、“成本年”一年一个台阶推动公司内生性变革，自下而上不断提升企业核心竞争力，加之在新兴技术和产品领域的超前布局，在智能电网全面加速建设到来之前，公司已经成功实现了赶超，在传统电网领域，公司已经名列前茅，在智能电网示范领域，则明显领先；超越成了新定位，借助国内市场积累的产业化能力，公司将全力突破海外市场。

评级面临的主要风险：

我国智能电网建设进度大幅低于预期。

估值：

将上调目标价至37.00元，维持买入评级。上调公司2013-2015年资产注入后盈利预测至1.20元、1.80和2.51元，给予2013年资产注入后业绩31倍市盈率，目标价由28.80元上调至37.00元。如果考虑未来少数股东损益部分的股权收购，公司未来的业绩仍有明显超预期的可能。

南国置业

:水电地产获得实质控制权，公司发展走向康庄大道

研究机构：东莞证券 分析师：何敏仪

事件:

南国置业(002305)今天公告称:为进一步推进中国水电(601669)建设集团房地产有限公司（以下简称“中国水电地产”）与武汉南国置业股份有限公司（以下简称“公司”）的合作，有效拓展公司经营平台，促进公司持续快速发展，公司第一大股东许晓明先生同意在其作为公司第一大股东期间，放弃其所持有的占公司总股本15%股份的表决权，并认可中国水电地产拥有公司的实际控制权。

点评:

许晓明放弃15%表决权，其实际有表决权的股份权益已下降至27.46%，低于中国水电地产，水电地产取得公司的实际控制权。因此南国置业实际控制人变更为央企中国电力建设集团有限公司。公司目前董事会11名董事（其中独立董事4名），其中7名非独立董事中6名由中国水电地产及其全资子公司武汉新天地投资有限公司推荐，中国水电对公司重要事项决策上占有绝对话语权。

12年11月中国水电地产进驻南国置业，持有公司29.75%股份成为第二大股东，在半年左右时间内获得实际控制权，可见其对南国置业商业地产开发运作平台获得的自在必得。一方面，是看好公司运作能力及本身较优质资源；另一方面，我们认为水电地产借助南国置业这一平台，实际上有实现“曲线上市”的功能。水电地产未来在商业地产开发上将更能大展拳脚，加速发展。

对于南国置业，进一步背靠央企，将能更好的得到控股公司在资金上以及资源上的支持。加快推进其区域深耕、模式复制，同时迅速向外地扩张等能力。水电地产目前项目广泛分布于北京、唐山、成都、绵阳、长沙、武汉等地区。双方首个合作项目成都川大商业地产已开始运作。同时水电地产以BT模式正在开发深圳7号地铁和成都4号地铁，武汉地铁建设也正在洽谈中。我们认为未来双方首先合作重点将转向城市轨道交通站点区域大型综合物业的开发和运营。这类项目资源优质，价值量高，开发成功性大。总的来说，南国置业在未来发展上将通向更广阔的康庄大道。

总结与投资建议:

背靠实力雄厚的央企，公司自身发展瓶颈被大大的突破。我们看好南国置业的发展前景。预测13年14年EPS分别为0.71元和0.93元，对应当前股价PE分别为10倍和7.5倍。维持公司“推荐”投资评级，建议投资者积极关注。

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